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　　中國市場上曾有著這么一群企業(yè)，他們堅持不上市，卻能做到行業(yè)第一，甚至在國際上都享有名望。例如，華為、老干媽、娃哈哈、順豐等。

　　2016年7月，一直堅持不上市的順豐，A股上市。那個曾說“上市的好處無非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市，也不會為了上市而上市”的王衛(wèi)最終向資本市場妥協(xié)了。

　　在2017年娃哈哈30周年慶典上，宗慶后也一改“娃哈哈不差錢不上市”的老調，改口說道：上市以后能加快企業(yè)發(fā)展，在適當時候娃哈哈也會考慮上市。

　　近日，關于食企上市消息的各種猜測更是不斷。中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局官網(wǎng)發(fā)布的一則報告顯示，農(nóng)夫山泉正在接受上市輔導，輔導機構為中信證券;老干媽又獲深交所調研，上市已進入培育期。農(nóng)夫山泉、老干媽此前曾“抵制”上市，如今是什么原因導致了他們有放棄堅守的動向呢?業(yè)內又是如何看待他們的“不淡定”呢?

　　完成第一期上市輔導 業(yè)內看好農(nóng)夫山泉上市

　　憑借“農(nóng)夫山泉有點甜”奠定行業(yè)地位的農(nóng)夫山泉股份有限公司，謀劃上市的話題一直不斷。8月6日，一則中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局關于農(nóng)夫山泉第一期輔導工作結束的消息，再度引發(fā)市場對農(nóng)夫山泉啟動上市計劃的猜測。不過，農(nóng)夫山泉再度否認，使得農(nóng)夫山泉上市疑云再起。

　　實際上，2017年3月就有媒體報道農(nóng)夫山泉或將上市的消息，而當時農(nóng)夫山泉對此消息予以否認，稱沒有上市打算。而隨著這一份輔導工作進展報告的披露，傳聞已久的瓶裝水第一品牌農(nóng)夫山泉A股IPO事宜似乎坐實。不過隨后有報道稱，農(nóng)夫山泉董秘表示“例行輔導，并無上市計劃”。

　　然而，多位行業(yè)內人士認為農(nóng)夫山泉的上市傳聞并非空穴來風，并且表示看好農(nóng)夫山泉的上市。關于農(nóng)夫山泉的業(yè)績，根據(jù)浙商雜志發(fā)布的“浙商全國500強榜單”顯示，2017年其營業(yè)收入達到162.5億元，同比增長8.3%。北京市康達律師事務所律師趙小岑認為，雖然農(nóng)夫山泉否認了上市計劃，但從其營收狀況、產(chǎn)品線以及本輪輔導時間來看，農(nóng)夫山泉較早時候就具備了上市條件。不過，趙小岑表示，對于一些要上市的企業(yè)，輔導幾期具體看券商的輔導計劃。就農(nóng)夫山泉的情況來說，只是披露了一期的輔導進展，后面不知道還有幾期的輔導，因此農(nóng)夫山泉的上市進程無法預判。

　　九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊則認為，農(nóng)夫山泉的天然水市場潛力還沒有爆發(fā)出來，對于有主導權的農(nóng)夫山泉而言，可以上市也可以選擇不上市，但做上市輔導說明農(nóng)夫山泉有這方面的準備。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，企業(yè)對于IPO事件一般較為謹慎，沒到最后時刻不會進行官宣和確認，這屬于企業(yè)對自身的保護。農(nóng)夫山泉作為整個中國飲料行業(yè)具有代表性的企業(yè)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，有非常多的市場亮點，包括產(chǎn)品亮點和渠道亮點等，對農(nóng)夫山泉上市比較看好。

　　深交所調研老干媽 上市或符合行業(yè)發(fā)展趨勢

　　老干媽一直在低調賺錢，和上市之間似乎已經(jīng)絕緣。然而，最近一則“老干媽要上市了”的消息卻打破了一直以來的寧靜。相關消息顯示，深交所副總經(jīng)理王紅一行7月25日聯(lián)合貴州證監(jiān)局、貴州省金融辦，調研當?shù)厣鲜信嘤�企業(yè)，貴陽南明老干媽風味食品有限公司赫然在列。

　　老干媽創(chuàng)立20多年來，一直恪守“不偷稅、不貸款、不欠錢、不上市”的原則，創(chuàng)始人陶華碧更是提出“上市圈錢論”，她認為“有多大能耐就做多大食業(yè)，一上市，就可能傾家蕩產(chǎn)。”但在2014年，老干媽投資人信息變更，創(chuàng)始人陶華碧從股東名單中刪除，兩個兒子李妙行和李貴山，分別持有公司51%和49%的股份，一個負責生產(chǎn)，一個負責市場。陶華碧仍為公司的董事長，兩個兒子百分百持有公司股權，雖然保證了陶華碧對公司的控制權和決策上的靈活，但現(xiàn)年71歲的陶華碧終有退休的那一天。在下一代的領導下，老干媽能否堅守不上市，不向資本妥協(xié)仍是未知。中國股市中借助資本力量做大做強跨越式發(fā)展的成功例子不鮮見，20多年來一直堅持己見的老干媽，會因此“忍不住誘惑”考慮上市嗎?而老干媽遲遲不上市，又單單是因為不差錢嗎?

　　華泰證券在2016年研究老干媽時發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)幾家龍頭企業(yè)應付賬款周轉期均在30天以上，而應付賬款為0的老干媽不得不說是一個“異類”。這與老干媽一直堅持著的現(xiàn)金觀分不開——所有與老干媽產(chǎn)生業(yè)務來往的單位或者個人，全部要以即時到賬的現(xiàn)款結算。陶華碧說她從不欠別人的錢，也不希望別人欠她的錢。

　　此外，老干媽系列在海外市場的銷售價格是國內的3倍。就這樣，老干媽以一種看似違背某些市場和財務規(guī)律的做法成為擁有巨大現(xiàn)金流的商業(yè)巨擘。

　　朱丹蓬認為，老干媽之所以能做到如此成功，是因為老干媽的分銷模式和中國的消費品模式是一樣的，也是通過經(jīng)銷商分銷到全國各地，之所以做到這么大，改革開放之后，人員流動加速全國人員分配，吃辣的習慣被傳遍中國的大江南北�！袄细蓩尩膶傩愿鷦e人不一樣，有它自己的唯一性，屬于剛需�！�

　　“陶華碧一直以來都是一言堂，當創(chuàng)二代還沒有獨當一面的能力階段，都是她自己說了算，她自身對資本市場也不甚關心，所以一直沒有上市�！敝斓づ畋硎�，“如今，即使對上市意念有松動，也是因為一方面隨著創(chuàng)二代逐漸走向臺前，要接觸資本市場，另一方面，當?shù)卣�府對老干媽幫助很重要，政府也需要老干媽上市。從中長期概念來說，老干媽上市符合中國行業(yè)發(fā)展的趨勢。”

　　本報記者 周 巖 綜合報道

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　　休閑零食今年扎堆上市

　　今年6月，三只松鼠在經(jīng)歷兩次中止審查后，再次出現(xiàn)在IPO排隊名單中;同月，中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露了良品鋪子的招股說明書，向A股發(fā)起沖刺。這是繼2016年“零食第一股”來伊份登陸A股后，又兩家休閑零食企業(yè)沖刺IPO。

　　近幾年休閑零食企業(yè)的年報數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年三只松鼠營收28.94億元，2017年全年來伊份營收36.36億元，良品鋪子營收54.24億元。

　　中國食品工業(yè)協(xié)會《中國休閑食品行業(yè)發(fā)展研究報告》指出，預計到2020年，休閑零食整體市場規(guī)模接近2萬億元，相較于當前休閑零食銷售情況，市場遠未飽和，市場空間巨大。健康零食推動下，零食企業(yè)扎堆上市也成了必然。

　　此外，日益增長的業(yè)績背后需要大量的銷售費用支撐，而面對收窄的線上紅利，各大休閑零食巨頭又不得不破局尋找新動能，最后轉變?yōu)橘Y金需求，所以上市是其必經(jīng)之路。